这个问题，”苏世明说，“在我们接手以后，希尔顿已经加大了在特许经营方面的力度，”

　　“我们的目标是，把希尔顿酒店的特许经营的规模，提高到至少70%，按我们的规划，今后的希尔顿，将不再像现在这样受房地产的影响，”

　　“同时，还可以更快的扩大规模，”

　　康明斯点了点头，苏世民对他的话避而不答，其实就说明了他承认黑石收购希尔顿的时机，确实非常不巧，刚好赶在了当地产处于最高价的时候。

　　“与此同时，在收购的时候，那260亿美元的收购价，相对希尔顿当时的股价，是溢价了40%，对吗？”

　　他从自己面前的文件里，翻出几张纸来，那有刊登了那条新闻的报纸，也有黑石向美国证券交易委会递交的报告。

　　苏世明对这些，有些无话可说。

　　他其实也清楚，当时给希尔顿的溢价有些高，这和当初主持谈判的人的能力有关，也和当时的时机有关。

　　和希尔顿进入实质性收购谈判的时候，正是黑石在紧张的筹备IPO的时候，显然，那个期间的黑石，不能让市场看到他们在这样项目上的失败。

　　而希尔顿，也非常精准的抓住了这一点。

　　但苏世明总是有能找到理由为自己辩护，“你们现在都清楚黑石在酒店行业的布局，从我们的整个规划来看，希尔顿无疑是一个很适合的对象，而如果我们看一看相关的收购案例，就能轻易的得出一个结论，”

　　“那就是，在类似的收购中，溢价40%，其实是一个很正常的举措，”

　　“当然，我们并没有说那是一个很不合理的条款，”康明斯说，“只是考虑到260亿美元的收购价，本来就溢价了超过40%，而从那时到现在，希尔顿的估值，缩水43%，你不认为，这是一个非常合理的评估吗？”

　　加里科恩此时又拿起那份评估报告，“你们可以看报告中希尔顿现在和去年的相关数据，根据数据对比，缩水43%，可以说是一个非常中肯的意见，”

　　“投资者对希尔顿的态度，也已经通过其它的一些数据，清楚的表现了出来，”

　　他翻到报告中的一页，“市场上为1000万美元的希尔顿债券，在5年内发生违约事件提供保险的信用违约互换产品的价格，目前已经上涨了接近300%，”

　　这上涨接近3倍，自然是说明投资者对希尔顿债券的极度不看好。

　　“我们还知道，黑石自己也做过一份资产评估报告，”科恩拿出另一份文件，“这份文件的目的，就是为了和我们这些债权人，谈债务减免，”

　　“在这份文件中，你们自己的结论是，希尔顿的这笔投资，账面上已经损失了接近70%，”

　　“所以史蒂芬，心平气和的说，你还不认可我们这份评估报告的公允性

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